编者（zhě）按：数字人民币的试点进展备受（shòu）期待。从中国人民银（yín）行成立专门（mén）研究团队（duì）到现在已过去6年，数字人民（mín）币真容初露，目前已（yǐ）在深圳、苏州、雄安、成都等地试点（diǎn）测（cè）试（shì）。深圳、苏州近期推（tuī）出的数字人民币红包测试，更是让（ràng）数万人（rén）得以参与其中，数字人民（mín）币脚步声越来越近。数（shù）字（zì）人民币的正式（shì）发行尚无时（shí）间表（biǎo），但在（zài）它（tā）真正到来（lái）之前，我们有必要读（dú）懂甚至读透它。为此，澎（péng）湃新闻特别制作数字（zì）人（rén）民（mín）币（bì）手册系列报道，以（yǐ）飨读者。

　　从实物货币（bì）到金属货（huò）币（bì），从（cóng）纸币到信用货币，货币（bì）的演变跨过漫长的（de）岁月，形态不（bú）断发生变（biàn）化，但其提高运行效率，服（fú）务经济社会的初（chū）心未改（gǎi）。

　　如今，在数（shù）字（zì）化浪（làng）潮下（xià），货币同样（yàng）与时俱进，“数字货币”应运而生（shēng）。

　　2009年，具（jù）备“去中（zhōng）心化、公开透（tòu）明、可以溯（sù）源（yuán）、难以篡改”等特性的比特（tè）币（bì）呱呱落地，“数字（zì）货币”概（gài）念乘势（shì）而上（shàng），以太币（bì）、瑞波币（bì）等多种多样的“数（shù）字货币”层见叠出，央（yāng）行数字货币也一跃成为近年来各国关注的焦点（diǎn）。

　　央行副行（háng）长范一飞曾撰文中指出，近年来，比特币、全球性稳（wěn）定币等加（jiā）密资（zī）产试图发挥货币（bì）职能，又（yòu）开始（shǐ）了新一（yī）轮私铸货币、外（wài）来货币与法定货币的博（bó）弈。因应（yīng）这一形（xíng）势，国（guó）家有必（bì）要利用新技（jì）术对M0（编注：流通中的现金）进行数字（zì）化，为数字（zì）经济（jì）发展提供通（tōng）用性的（de）基础（chǔ）货币。

　　按中国银行原副（fù）行长王永利（lì）在《“数字货币（bì）”的本质与脉络》一文（wén）中的（de）分类，目前“数字货币”主要包括（kuò）四类：1.网（wǎng）络平台（tái）内生（shēng）的去中心“数字加密货币”；2.与（yǔ）单一法定货币等值（zhí）挂（guà）钩，以挂钩货币作为储备物兑（duì）换产生，主（zhǔ）要运用于网（wǎng）络体（tǐ）系的“数（shù）字稳定币”；3.与一揽（lǎn）子法（fǎ）定（dìng）货币（bì）结构（gòu）性挂钩（gōu），需要用挂钩货币作为（wéi）储备（bèi）物兑换产生，主要运用于特定网络（luò）体（tǐ）系的超（chāo）主权“数（shù）字稳定币”（如最初设想（xiǎng）的Libra）；4.法定数字货币化的“央行数字货币”（CBDC）。

　　数（shù）字人民币呼之欲（yù）出背（bèi）后，这些（xiē）先后涌现的“数字货币”究竟（jìng）是什么？

　　数（shù）字加密货币（bì）：以比特币为例

　　数字加密货币主要以（yǐ）“比特币”为代表，衍生出以太币（bì）、莱（lái）特币等数千（qiān）种。

截至2020年11月25日（rì）的比特（tè）币大事记（jì）

　　2009年1月3日，化名为中本聪（Satoshi Nakamoto）的比特（tè）币创始（shǐ）人（rén）建立比特币创世（shì）区块，比（bǐ）特（tè）币横空（kōng）出（chū）世。

　　比特币是（shì）基于密码学、依托于区块链（liàn）技术的一种去中心（xīn）化传输模式（shì）的加密货币。按照中本聪的设计，比（bǐ）特币（bì）具（jù）有2100万枚的（de）总量上限，每四年产出减半，以及具有去中心化、公开透（tòu）明、可以溯源、难（nán）以篡改等特性。

　　其生产过程叫做“挖矿”。比特币（bì）网（wǎng）络里任何（hé）人都可以争取（qǔ）记（jì）账权，谁先解决（jué）一道与记账相关的数学题谁就（jiù）先记账（zhàng），并获取一定量的比特币作（zuò）为奖励。

　　“比特（tè）币设计的（de）目的就是为未来的经济（jì）系统提供一种可能性（xìng），一（yī）种被（bèi）数（shù）据约定死的完全透（tòu）明的一种（zhǒng）新的货币机制。”泛城资本、快的打车创始（shǐ）人陈伟星曾在接（jiē）受澎湃（pài）新闻采（cǎi）访（fǎng）时表示。

　　陈伟星认为，用央行（háng）的货币体系和存款保险等方式可以解（jiě）决银行挤兑风险，但副作用是（shì）政府会被迫印更多钱，借更（gèng）多债，以此恶性循环产生新的债（zhài）务危机（jī），一（yī）有（yǒu）危机（jī）又（yòu）要印（yìn）钱。

　　比特币的追随者认为其能解决这一（yī）问题，甚（shèn）至（zhì）将（jiāng）其视为“数字黄金”。他们认为（wéi），比特币（bì）可能（néng）会逐步地（dì）产生（shēng）一种（zhǒng）新的银行系统和信用体（tǐ）系。

　　但王永利对澎湃新闻记者表示，尽管高度模仿黄金的机理，但比特币根本不是真正的（de）黄金，只（zhī）能是数字化的“虚拟（nǐ）黄（huáng）金（jīn）”或“虚拟资（zī）产”。

　　尽管比（bǐ）特币的支付、交易（yì）功能一直（zhí）受到争议，其作为投资品仍（réng）然走（zǒu）进了大（dà）众视野。或受机构资金（jīn）入（rù）场影响，10月下旬，比特币（bì）价格一（yī）飞冲天，短短一（yī）个月时间内从11000美元接（jiē）连突破数道价格关卡（kǎ），在11月30日（rì）一（yī）度突破历（lì）史最高价格，直逼20000美元大关。12月（yuè）16日晚，比（bǐ）特（tè）币终破20000美（měi）元，此后不断刷新历史记录，24小时内（nèi）涨幅（fú）超3000美元，突破23000美元大（dà）关。

　　锚定单一法（fǎ）定（dìng）货币或数（shù）字资（zī）产的（de）“数（shù）字稳定（dìng）币”

　　数字稳定币，因为其锚定（dìng）法定货币或某种资产，与比特币等纯粹的虚拟货币相比，价格相对（duì）稳定（dìng）。数（shù）字稳定币在继（jì）承传统加密数字货币特点的基（jī）础上（shàng），通过模型设置控制（zhì）价格（gé）波动。

　　按照（zhào）抵押物种类，数字稳定币（bì）可（kě）以分为三（sān）种主（zhǔ）要类型，即由法币（bì）为抵押（yā）的稳定币、以加（jiā）密货（huò）币作为抵押的稳定币、基于算法的稳（wěn）定币。

　　其中，以（yǐ）法定货币为抵押（yā）的稳（wěn）定币代表（biǎo）是USDT(泰达币)，也（yě）是世界上（shàng）第（dì）一（yī）个稳（wěn）定币，2014年由美（měi）国Tether公司发行，以美元为（wéi）抵押，宣称与美元1：1挂钩。

　　大型机构也在尝试（shì）推（tuī）行（háng）以法定货币（bì）为抵押的稳定币（bì），例如摩根币。

　　2019年2月14日，全球知名金融集（jí）团（tuán）摩根大通在自己的（de）私（sī）链平台Quorum上发布加密货币摩根币（JPM Coin），拟（nǐ）用于改（gǎi）善批发（fā）支付业务的服（fú）务效率。

　　不同于传统（tǒng）稳定币面向（xiàng）所有个（gè）人及（jí）机构客户，只有摩根大通的机构客户才能（néng）使用该数字货（huò）币进（jìn）行交易（yì），使（shǐ）用（yòng）对（duì）象是如银（yín）行、经纪商、交易（yì）商、公（gōng）司等形式的B端（duān）客户。

　　挂（guà）钩一揽子法定货币的“超主权”数字货币

　　若按照抵押（yā）物的（de）数量，则上述的以法定货币为抵押的稳定币都为锚（máo）定单一货币（bì）的（de）数字稳（wěn）定币，还有一种是锚定一揽子（zǐ）法（fǎ）定（dìng）货币的数（shù）字稳定币，又被称（chēng）为超主权国家货币，例如天秤币Libra，现在（zài）更名为Diem。

Diem标识（shí）

　　Libra是由全球社交网络巨头脸（liǎn）书（shū）（Facebook）牵头成立的管理协会计划推（tuī）出的无国界数字货（huò）币。

　　2019年6月（yuè），Libra首次发布1.0版本白皮（pí）书（shū），计（jì）划（huá）与美元、欧元、日元、英镑（bàng）、新加坡元按比例挂钩。由于受到监管（guǎn）压力（lì），Libra在2020年（nián）4月发布的（de）2.0版本白皮书中做出重（chóng）大修（xiū）改（gǎi），将重心转（zhuǎn）为锚定单一货币。

　　尽管（guǎn）如此，据路透社（shè）10月报道，七国集团（tuán）（G7）宣布反对（duì）脸书在得到适当监管之前发（fā）行Libra稳定币（bì）。七国（guó）集团认为，在通过适（shì）当的设计并遵守适用的（de）标准，充分满足有关（guān）法律、法规和监（jiān）督要求（qiú）之前，全球稳定币项目不应开始运作。

　　11月27日，据英国媒体金融（róng）时报报（bào）道，参与Libra计划（huá）的三（sān）名人士（shì）透露，Libra准（zhǔn）备最（zuì）早于2021年（nián）1月推出，最初（chū）只会（huì）发行锚定（dìng）美元的（de）单一货币，锚定其他货币和锚定一（yī）揽子货币的Libra则将在稍后推出。

　　而（ér）就在4天后（hòu）的12月1日，脸书官网更新（xīn）信息显示，Libra已更（gèng）名为Diem。路透社（shè）对此报（bào）道称（chēng），这一（yī）更（gèng）改是为了强调该项目的（de）独立性，从而获得监管部门的批准。

　　路透社（shè）援引Diem协会（Diem Association）首席执行官Stuart Levey的话表（biǎo）示，改名（míng）是为了强调更（gèng）简单、更（gèng）完善的结（jié）构。Diem在拉丁语中的意思是“日（rì）”，现在的目标（biāo）是（shì）推出只锚定美（měi）元的数字货（huò）币。

　　央行数（shù）字货币与数字人民币

　　2020年5月，央行行（háng）长易纲在采访（fǎng）中表示，当前数字经济是全（quán）球经济增长日益重要的驱动力（lì）。法（fǎ）定（dìng）数字（zì）货币（bì）的（de）研发和应用（yòng），有利于高效地满足公众在数字经（jīng）济（jì）条件下（xià）对法定货（huò）币的需求，提高零售支付的便捷性、安全性（xìng）和（hé）防伪（wěi）水平，能（néng）够助推（tuī）我（wǒ）国数字经济加（jiā）快（kuài）发（fā）展。

　　央行数字货币研究所所长穆长春也曾在（zài）公开课中提到，中国（guó）推出央（yāng）行数字货币原因包括：首（shǒu）先，为了保（bǎo）护自己的货币主权和（hé）法币地位，需（xū）要未雨绸缪。其次（cì），央行数字货币既能保（bǎo）持现钞的属性和（hé）主要的（de）价值特（tè）征，又能满足便携和匿名的要求。

　　在中国，央行（háng）数字货币（bì）（或称（chēng）数字人民币）又名（míng）DC/EP（Digital Currency Electronic Payment），即数字货币和电（diàn）子支付工具。

　　“央行数（shù）字货币注（zhù）重替（tì）代M0（即纸钞（chāo）和硬币），并且保持了现（xiàn）钞的属（shǔ）性以及主要特（tè）征，满足（zú）了便携和匿（nì）名的需求（qiú），将是替代现钞（chāo）的最好工（gōng）具（jù）。”中国人民银行副行长（zhǎng）范一（yī）飞曾（céng）表示（shì）。

　　中国（guó）银行前行（háng）长（zhǎng）李（lǐ）礼辉在11月18日澎湃新闻举办的（de）金融发展（zhǎn）高峰论（lùn）坛上（shàng）将法定数字货币（bì）的潜在好（hǎo）处归（guī）纳为四个方面：第一可以节省成本，第二（èr）可以（yǐ）强化支付（fù）系统的（de）公（gōng）共（gòng）属性，第三（sān）可以确（què）保金融交易的可靠性，第四可（kě）以（yǐ）精准地（dì）调节货币的（de）供应、加强货币（bì）市场的管控。

　　11月27日（rì），中（zhōng）国金融学会会（huì）长、中国（guó）人民银行原行长周小川（chuān）在论坛（tán）上指出，DC/EP是一（yī）个（gè）双层的研发与试点项目计划，并（bìng）非一个支付（fù）产品。DC/EP项目（mù）计划里可能包（bāo）含着（zhe）若干种可以尝（cháng）试并推广（guǎng）的（de）支（zhī）付（fù）产品，这些（xiē）产品最后被命名为e-CNY，即数字人民币。

　　那（nà）么，何为数字人民币？

　　穆长春（chūn）在第二（èr）届外滩（tān）金融峰会上给出了（le）数字（zì）人民币（bì）权威定义：数字人民币是由人民银行发行的数字形式的法定货币，由指定运营机构参与运营并向公众（zhòng）兑换，以广义账户体系（xì）为（wéi）基础，支持银行账户松耦合功（gōng）能（néng），与（yǔ）纸钞（chāo）和硬（yìng）币等价，具有（yǒu）价值（zhí）特征和法偿性，支持（chí）可控（kòng）匿名。

　　数（shù）字人民（mín）币与现金（jīn）、其他虚拟货币的异（yì）同点

数字人（rén）民币与现金、其（qí）他数字货（huò）币异同（tóng）点    来源：欧科云链研究院（yuàn），信息部（bù）分来自国（guó）盛证券研究所（suǒ）

　　如上表所示，数字人民币与（yǔ）现金（jīn）只是货币形态的差异，数字人民币是数字化的。此外现（xiàn）金（jīn）是完（wán）全匿名，而数字人民币属于可控匿名，即具（jù）备一定匿名（míng）性。

　　若与比特币相比，数字人（rén）民（mín）币与（yǔ）其最（zuì）大的区别在于，数字人民币是法定数字货币，由国家（jiā）信用背书，具有法偿性。其次，数字人民币不具备比特币（bì）去中心化、基于区块链技术等特（tè）征（zhēng）。

　　王永利撰文指出，央（yāng）行数字货币（bì）不可能（néng）是去（qù）中心（xīn）化的。而在技术上（shàng），他认为（wéi），数字（zì）人民币不一（yī）定必（bì）须运（yùn）用区块链。

　　万向区（qū）块（kuài）链首（shǒu）席经济（jì）学家邹传伟也认为，DC/EP的技术可（kě）能部分借鉴了区块链（liàn）的特点，但（dàn）在（zài）核心（xīn）系统上应该没有使用区块链。零售型场景下的央行数字货（huò）币用区块链有些瓶颈，包括（kuò）性能（néng）瓶颈和安全性瓶颈（jǐng）。 

　　对于区（qū）块（kuài）链和分布（bù）式账（zhàng）本技（jì）术（DLT）的一些技术特性，如去中心化，周小川认为，需要考虑去中心化（huà）是不是支付体系现代化所（suǒ）真正需要的特性，“其实不见得（dé），而且搞不好还可能带来不少（shǎo）弊端”。对（duì）于区块链（liàn）的（de）不可（kě）篡改（gǎi）性，周小川认为，现有（yǒu）系统特别是账户系统（tǒng），被篡改的概率极（jí）低。而且，也要考虑交易出错时如何（hé）主动修改的问题。

　　“区块链（liàn）和（hé）DLT一直是央行数字（zì）货币体系中的（de）方（fāng）案之一，但是其仍有（yǒu）技（jì）术问（wèn）题待解决（jué），尤其是（shì）支付处理能力亟（jí）需提（tí）高（gāo）。从零售系统应（yīng）用的角度（dù）来看，这一技术暂（zàn）时（shí）无法（fǎ）占据主流，仍需（xū）进一步发展完善（shàn）。”周小川说。

　　央行数字货币与Libra此类的稳定币（bì）相比，也存在是否具有法偿性的差别。

　　“央行（háng）数（shù）字货币和（hé）Libra，本质（zhì）上都（dōu）是基于token（代币）发行的信用货币。”中国人民大学博（bó）士后（hòu）郝（hǎo）毅表示，Libra与央行数字货币（bì）主要的差异（yì）在（zài）于，信用基（jī）础不同。Libra主（zhǔ）要依（yī）赖于（yú）Facebook及其合（hé）作伙伴的商业信用，以（yǐ）及抵押的一篮子货币资产。而（ér）央行数字货币（bì）是基于一国的国家信用（yòng）。

　　苏宁（níng）金融研究院（yuàn）研究员（yuán）孙扬同样认为，DCEP是主权数字（zì）法币，有国家信用背（bèi）书，比Libra的可靠性（xìng）更（gèng）高（gāo），场景（jǐng）化贴近（jìn）民生（shēng）更强，而且参与的机（jī）构（gòu）也都很强的执行力。

　　此外，郝毅（yì）还指出两点差（chà）异：双（shuāng）方监管体系不同。央行数字（zì）货币是法币的一部分，货币发行（háng）、管理（lǐ）有着成熟（shú）的法律法规（guī）体（tǐ）系，而Libra的管理尚无完善的法律支撑；应用（yòng）范（fàn）围不同，央行数（shù）字（zì）货币主要局限在（zài）一（yī）国以内（nèi）；Libra则面向全（quán）球支付，其应用范围（wéi）可能超过世界（jiè）上绝大（dà）部（bù）分法（fǎ）币。

　　鹿死谁（shuí）手（shǒu）？

　　未（wèi）来，在货币领域（yù），“数字货币”究竟会形成怎样的格局？大一统？还是百花齐放？

　　李礼辉认为，虚（xū）拟货币有其生存土壤：一是在公域区块链（liàn）的社区，虚拟货币是（shì）它（tā）的计价（jià）工具。二是虚（xū）拟（nǐ）货（huò）币可以匿名、可跨（kuà）境，它可以成为资金非法流动的工（gōng）具，也可以成（chéng）为交（jiāo）易的工具。全（quán）球大市场需要值得（dé）信赖、管控（kòng）的工具（jù）。

　　尽管Libra的初衷是补（bǔ）充法定货币，而非竞争关系，但多国央（yāng）行将Libra视为入侵者。

　　据路透社7月2日报（bào）道，当前现金使用量的急剧下降以（yǐ）及Facebook 25亿用户采用其生（shēng）产的数字货币Libra的可（kě）能性，促使各国中央（yāng）银行开（kāi）始研究如何发行自己（jǐ）的数字货币。

　　不过（guò），王（wáng）永利认为，即使（shǐ）Libra改（gǎi）为（wéi）与单一货币挂钩，其实际运用的空间和价值依然存在很（hěn）大疑问，不可（kě）能颠覆和取代法定货币体（tǐ）系。

　　他撰文指（zhǐ）出，多种“数字货币”并存的局面，恰恰说（shuō）明人（rén）们（men）对“货币”的本质与发展逻辑缺（quē）乏足够（gòu）的（de）了解。从严（yán）格的“货币”角度看，“数字（zì）货币”最终只能是（shì）法定（dìng）货（huò）币的数字化（huà），发（fā）展的根本只能是“央（yāng）行（háng）数字（zì）货币”。

　　除Libra外，他认为比（bǐ）特币等网（wǎng）络（luò）内（nèi）生“数（shù）字币”不可能成为真正的（de）流通货币。比照黄金、高度封闭（bì）：总量与（yǔ）单位时（shí）间新增供应量难以与（yǔ）社（shè）会财富的增（zēng）长相适应；存在升值预期，有利于投（tóu）机炒作，但违（wéi）反（fǎn）货币发展规律与（yǔ）运行逻辑，只能（néng）是一种可以投资（zī）的数字资产，或者成（chéng）为特定网络社区使（shǐ）用的“社区币”或“商圈（quān）币”；作为“社区币”，仍要接受金融监管。

　　李礼辉（huī）也指（zhǐ）出，虚拟（nǐ）货币有（yǒu）两大缺陷：一是技术缺陷，去中心化的区块链的架构（gòu）需（xū）要（yào）超（chāo）大（dà）规模数据同步，效益比较低，运算思路比较慢，比（bǐ）特（tè）币现（xiàn）在无法解决输送的问题。 二统计性太重，很难以实体作为（wéi）支撑（chēng）。投（tóu）资或投机都存在很大风险（xiǎn），需（xū）要十分谨慎。

　　“保（bǎo）护投资者的（de）利益，防范系统性的金（jīn）融风险，应该（gāi）是（shì）成熟（shú）国家金融监管的底线。我国禁止（zhǐ）做非法（fǎ）的证券交易和非法集（jí）资（zī），从目前的情况（kuàng）看，虚拟货币还是很难进入大（dà）众化交易与（yǔ）支付场景。”李礼辉表示。